央行公布有关选择性地下调存款准备金率

　　如果下调存款准备金率的对象的定义具有弹性,或者如果民生银行能够证明其新贷款的50%是发放予中小企业,则农业银行[1288.HK;买入]和民生银行[1988.HK;买入]是我们覆盖的银行股中主要的受益者。上述下调存款准备金率的安排,对城市商业银行,农村商业银行和农村合作银行的影响最为直接。重庆农村商业银行[3618.HK]也似乎将会是受益者。

　　央行并无量化该次下调存款准备金率所牵涉的资金规模,但据估计约为人民币500亿元,因此这次行动将会被认为仅是一种姿态,而非针对银行或整体经济所进行的重大刺激措施。

　　对大部分银行来说,要符合获准下调存款准备金率的资格是困难的,因为央行在声明中指出,农村贷款应占贷款总额不少于30%及/或新贷款的50%,而中小企贷款的标准亦相似。现时仅农业银行和重庆农村商业银行能满足农村贷款方面的标准,而在我们覆盖的银行股中,并没有任何股份能符合中小企业贷款占贷款总额30%的条件。

　　在4月发布的有关农村银行将享受存款准备金率下调的公告、对政府正在放松流动性的假设、在近几个星期当局注入流动性的明显证据出现,以及作为央行干预基准指标的十四天回购利率出现下降后,银行股在5月出现反弹。

　　综合以上所述,今次受影响的H股上市银行仅限于农业银行、民生银行和重庆农村商业银行,甚至对这些银行而言直接影响也是有限的。重庆农村商业银行的股价在早前急升后已经回吐,而民生银行则收回一些失地,至于农业银行则继续跑赢大市。