中金所抑制投机 对股指期货进行各种措施

　　为抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范平稳运行，中金所连续两日公布一系列股指期货管控措施。

　　高保证金、平仓手续费，调整开仓限制标准。8月25日晚间，中国金融期货交易所(中金所)再出组合拳，以抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范平稳运行。

　　在分步提高股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准方面，中金所宣布，自2015年8月26日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%。自2015年8月27日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金进一步提高到合约价值的15%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金进一步提高到15%。自2015年8月28日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金再进一步提高到合约价值的20%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金再进一步提高到20%。

　　恒泰期货首席经济学家江明德指出，适时提高保证金，能够缓解风控压力，也增加客户的安全边际，让市场整体能够更加安全有效。另外，保证金分几天逐步提高，也给客户追加资金、调整策略留出了足够的时间余地，让市场有充足的适应过程。

　　事实上，在单边行情走势较为猛烈的情况下，较大幅度地提高保证金，是国际期货市场的风控惯例，在中国商品期货历史上也时常出现，例如在2008年9月出现的商品市场大幅下跌中，各商品期货都普遍采取了提高保证金的措施。这也有利于市场行情的稳定发展。

　　交易保证金三日后翻一番

　　在中金所此次打出的组合拳中，首先便是将参与资金的保证金比例分步、大幅提高，从而降低投机资金的利用率。

　　具体来看，保证金比例提高将分三步。

　　第一步，8月26日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%。

　　第二步，自8月27日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金进一步提高到合约价值的15%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金进一步提高到15%。

　　第三步，自8月28日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金再进一步提高到合约价值的20%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金再进一步提高到20%。

　　“也就是说，三大股指期货品种交易保证金将在三天后翻一番。”业内人士指出，如此一来，开仓一手股指期货需要的保证金便会大大增加，资金利用率降低后，市场的投机氛围将会减弱。

　　日内平仓手续费提高400%

　　组合拳中另一大力度的动作是，中金所将提高股指期货日内平仓手续费标准。

　　中金所宣布，自8月26日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准调整为按万分之一点一五收取。

　　据业内人士透露，此前股指期货日内平仓手续费收费标准仅为万分之零点二三，骤然提高手续费400%后，将会有效抑制日过度投机交易的出现。

　　此外，中金所还在日内开仓限制标准方面给出新规。自8月26日起，将客户在单个股指期货产品、单日开仓交易量超过600手的认定为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为，进一步加强异常交易行为管理。日内开仓交易量是指客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和，套期保值交易的开仓数量不受此限。

　　此轮A股的“千股涨停、千股跌停”大幅震荡中，中证500期指被指是多空搏杀的主战场，对此，中金所也连续出台多项措施，如调整交易手续费、日内持仓限额，甚至是限制账户交易来减少市场中可能存在的恶意做空行为。

　　8月25日，中证500期指、沪深300期指、上证50期指三大品种合约再度全线跌停，这是继8月24日股指期货主力合约纷纷跌停后的第二个交易日出现同方向单边市。根据中金所相关规定，合约连续两个交易日出现同方向单边市，交易所有权根据市况采取一种或者多种风险控制措施，包括限制开仓、限期平仓等。

　　上海中期副总经理蔡洛益表示，中金所严格异常交易监管，提高日内平今的手续费标准，对于抑制市场投机能够起到及时有效的作用。近期以来，期指的成交量一直维持高位，投机交易比较活跃，进行必要的抑制，能减少行情上蹿下跳，让市场交易更理性冷静，有利于市场走势的稳定。

　　目前来看，这些手段对于部分高频交易、程序化交易可能会产生一定影响，但对于一般投资者进行期指交易来说，不会有太大变化。由于中国期指市场流动性一直以来较为充足，在一定程度上抑制投机，对于套期保值等风险规避来说，也不会产生流动性不足的问题。利用期货市场对冲风险、进行套保交易的投资者，在成本和效率上影响不大。