博纳于冬谈退市回归内幕 谋求私有化

　　博纳于冬揭退市回归内幕

　　重点提示在经历美国资本市场的洗礼后，于冬眼中的博纳已具备足够的财务基础和公司化治理，而这会让退市后的博纳在A股上市进程中有所获益。“相比其他目前A股IPO的影视公司，博纳在业内的口碑和影响力有目共睹”。于冬坦言。

　　不知是蓄意还是巧合，6月12日的一则私有化退市公告让博纳影业成为了第十八届上海电影节的焦点话题，而博纳老板于冬的风头甚至盖过了绝大多数红毯上的电影明星。

　　博纳于冬首谈回归内幕联手复星谋求私有化

　　“真正让我下定决心回归A股上市的是《智取威虎山》，博纳取得了那么好的票房成绩，但同一时期公司在纳斯达克的股价却一直在跌，这让我非常难过。”6月14日博纳影业董事长兼首席执行官于冬在接受21世纪经济报道记者专访时直言。

　　在博纳影业这则公告中指出，其董事会已收到来自董事长于冬、红杉资本及复兴国际的私有化要约，三家联合以每股13.7美元的价格要约收购博纳。而这一价格距离6月11日博纳影业的收盘价格12.86美元溢价约6.5%。

　　按照于冬的计划，在未来一段时期内，博纳将面临私有化退市、解除VIE架构、登陆A股的“三部曲”。尽管其没有给出这一连串资本运作的时间表，但强调“博纳最慢不会慢过3年”。

　　“美国退市有比较复杂的程序，公司董事会会成立特别委员会，监督完成私有化的各项法律程序。最悲观的预估也肯定不会超过3年。”于冬表示。

　　被严重低估的博纳

　　“我问过王长田，也问过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗?”对于博纳回归A股后的市值预估，于冬如是回答。

　　如果按照博纳影业6月12日在纳斯达克的收盘价来计算，博纳总市值为7.82亿美元(合人民币48.55亿元)，而华谊兄弟当日市值为790.01亿元，是博纳16倍以上，而光线传媒当日市值562.58亿元，约是博纳的12倍。

　　博纳于冬首谈回归内幕联手复星谋求私有化

　　作为国内最顶尖的的三家电影公司，这样的市值差距让于冬难以接受。按照2015年一季度业绩，博纳共出品发行影片4部，累计获得内地票房15.84亿元人民币，占中国电影市场总票房的16.5%。这个成绩较2014年同期增长161.4%，远远高于中国电影市场的增长速度，并超过华谊和光线，名列中国民营电影企业的第一。

　　“光线股价的飞涨可以单纯靠一部优秀的电影来带动，但在纳斯达克根本不可能，美股都是机构投资者，中国电影公司的投资价值他们不懂。在美国上市55个月里，博纳没有一个季度是不盈利的，可以说我们被严重低估了。”于冬直言。

　　就在12日距离美股开市前的两个小时，于冬突然宣布私有化的决定，这个决定让包括复星、红杉资本在内所有的伙伴都感到惊讶。“这个决定是我做了很长时间的一个考量。”于东表示。

　　在经历美国资本市场的洗礼后，于冬眼中的博纳已具备足够的财务基础和公司化治理，而这会让退市后的博纳在A股上市进程中有所获益。“相比其他目前A股IPO的影视公司，博纳在业内的口碑和影响力有目共睹，上市排队时间上用不了那么久。当然，博纳也不排除借壳的可能性。”

　　而在这之前，于冬还将面临大量公司层面的改变，比如董事会重组。据分众传媒当时的经验，分众在完成私有化后董事会进行了重新改选，由于参与的私募基金较多进而分散了决策话语权，分众董事会中的7席里，江南春[微博]和管理层只占2席，控制力大不如前。

　　对此，于冬自言“已做好准备”。“现在博纳董事会里，独立董事数量超过执行董事，私有化后独立董事的历史使命就完成了，今后董事会重组以私有化发起人为主。不过，董事会依然会以我和博纳的创业团队为核心构成。